Рынок ОФЗ в пятницу открылся ростом котировок в среднем примерно на 25 бп.
Позднее продажи возобновились, и по итогам дня облигации остались в целом на уровне закрытия предыдущих торгов.
В частности, выпуск ОФЗ-26212 закрылся с доходностью 9.04%, а доходность ОФЗ-26216 составила 8.82%.
На ближнем отрезке кривой котировки выросли на 5–10 бп, а их доходность понизилась примерно на 5 бп.
В результате наклон кривой незначительно уменьшился.
В целом заметим, что после активных продаж, наблюдавшихся на прошлой неделе, спред ОФЗ по отношению к ставке по операциям репо с ЦБ РФ, достигший многолетних минимумов, постепенно расширился.
В том числе 10-летние облигации теперь торгуются со спредом 145–150 бп – против 100 бп всего две недели назад.
В то же время средний спред ОФЗ относительно ставки репо за период с 2010 года на данный момент составляет примерно 200 бп, и на этом уровне спрос на ОФЗ со стороны локальных банков представляется маловероятным.
Вместе с тем недавние изменения котировок мы склонны рассматривать как нормализацию котировок ОФЗ после роста, связанного с избыточной уверенностью инвесторов в том, что в ближайшее время произойдет смягчение монетарной политики.